东吴证券：2026年房地产行业年度策略：市场逐步探底向稳，龙头房企率先修复

投资要点 房地产市场正进入阶段性修复通道，供需修复与库存去化改善或加速市场企稳。整体来看，新房销售虽仍处于恢复过程中，但降幅已较前期明显收窄，市场企稳迹象逐步显现。2025年1-11月，全国商品房累计销售面积78702万平方米，同比-7.8%，价格方面，随着供给结构的优化，新房价格同比降幅整体有所收窄。二手房市场通过结构优化实现量稳价调，15城二手房1-11月累计成交面积同比增长1.1%。土地市场呈现“提质缩量”，1-11月300城宅地供应与成交面积同比分别-19.2%、-14.7%，但成交楼面价同比+10.9%，市场呈现结构性修复。综合来看，房地产行业在经历过深度调整后，行业正迈向企稳回暖的关键窗口期。 政策协同发力，为房地产市场的“止跌回稳”提供有力支持。2025年，中央继续强调房地产市场“止跌回稳”目标，通过深化政策工具的运用，持续加大逆周期调节力度，确保房地产市场的稳步回升。供给端政策方面，持续推动存量房盘活和高品质供给的优化，从设计标准的设立到金融支持的落实推进“好房子”建设。需求端则通过金融工具直接惠及购房者，降低购房成本和信贷门槛。地方城市因城施策持续发力，各地通过松绑限