西南证券：老百姓（603883）-二季度业绩短期承压，聚焦精细化运营

老百姓(603883)投资要点事件：公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现收入108.1亿元（+20.2%），实现归母净利润5.1亿元（+12.4%），实现扣非归母净利润4.9亿元（+16.8%）；2023Q2公司实现收入53.7亿元（+10.7%），实现归母净利润2.2亿元（+3.4%），实现扣非归母净利润2.1亿元（+2.6%）。二季度业绩短期承压。主要原因是今年以来全国各地陆续推进医保门诊统筹政策，而公司所覆盖地区政策落地速度较慢，门诊统筹政策在公立医院以及医疗机构优先放开，从而出现顾客短期回流的情况。截至2023H1末，公司可以刷统筹医保、可以用互联网处方的门店在总门店数占比18%，落地的进度不及同行上市公司，主要与公司覆盖区域较广、不同区域政策差异大有关。从数据上来看，已纳入门诊统筹的门店在来客数和销售额方面均有较为明显的提升，二季度两年以上可比店销售额增速上，统筹门店比非统筹门店增速高出8个百分点，门店统筹医保开通后毛利率保持平稳。聚焦下沉市场，门店加速扩张。截至2023H1末，公司连锁布局网络（不含联盟）覆盖全国20个省级市场、150余个地级以上城市，总门店数