开源证券：科思股份（300856）-公司信息更新报告：2026Q1环比改善，底部向上趋势已现

科思股份(300856) 下游客户去库影响减弱，2026Q1收入利润环比改善 2025年：公司收入14.8亿元/yoy-34.8%，归母净利1.1亿元/yoy-80.8%，扣非归母净利9819.5万元/yoy-81.5%，经营活动现金流量净额同比下降65.08%。2025Q4：公司收入3.7亿元/yoy-12.2%，归母净利3009.9万元/yoy-37.7%。受防晒市场需求增长放缓和下游客户持续消化前期库存影响，2025年部分防晒剂出货量同比下降；叠加行业竞争加剧等影响，防晒剂市场价格较2024年同期有所回落。2026Q1：公司收入4.9亿元/yoy+24.8%，归母净利4078万元/yoy-15.1%。下游客户去库存影响减弱，防晒剂市场需求逐步恢复，出货量同比增长；同时洗护类原料客户导入成效显现，销售规模扩大，共同带动整体营收增长。但由于防晒剂产品价格与2025年同期相比仍处低位，叠加汇兑损失等因素，利润端同比小幅下滑，但收入和净利润环比2025Q4增长34.8%/35.5%。考虑到2026Q1以来部分上游原料价格出现不同上涨，成本端不确定性影响，我们下调盈利预测，预计2026-2