天风证券：水泥制造行业研究简报：把握Q4的戴维斯双击行情

1.11月长三角水泥价格有望进击四季度是长三角地区水泥的传统旺季，截止10月底，长三角地区水泥价格为527元/吨，虽然从底部已经历5轮涨价，涨价幅度为106元/吨，但因今年三季度淡季停产力度低于往年，目前价格仍低于去年同期，因此市场对于11-12月行情相对谨慎，但11月以来，长三角地区再次启动涨价，幅度为20元/吨。同时外围重庆、四川、山东、河南也陆续涨价，为长三角地区价格上行提供基础，此外，北方各省出台今年冬季错峰生产计划，停产天数较去年基本保持一致，少部分地区有10天左右波动，且今年春节相对较晚，长三角有效需求时间较去年多15天，因此我们认为11-12月长三角地区价格上行条件具备，行情有望超出市场预期。展望明年1季度，因今年疫情基数低，新增地方专项债发行约55%都投向基建领域，有力地支撑未来基建投资，房地产投资目前处于高位，建安投资稳步增长，明年1季度预计行业利润大幅增长。2.板块估值居于低位，高景气有望带动估值回归我们认为，海螺、万华、三一等是周期板块最硬的核心资产，长期竞争力得到市场认可，PE估值的横向比较是具有意义的。行业重点公司海螺水泥、华新水泥、万年青与冀东水泥的PE-T