天风证券：钢结构行业三季度财报汇总分析：Q3订单增速较快，费用率显著下降，净利率增速分化

Q3新签订单增速较快，装配式钢结构总包发展迅速2020年行业五家可比公司前三季度新签订单额为479亿元，较去年同期增长13.60%。积压订单的释放以及政策的支持很大程度上支撑了订单增速。其中东南网架和精工钢构新签订单增速超10%，分别为38.38%和20.52%。未来随着行业EPC业务增加，以及政策对于装配式钢结构的支持，预计未来钢结构订单延续稳定增长态势。行业营收增速受疫情影响下滑，毛利率逐渐回升2020年前三季度行业整体营收增速为9.19%，较去年同期增速下滑14.86个百分点，主要因为疫情影响钢结构施工，进而拖累营收增速。随着疫情影响消退施工恢复正常化以及在手订单的加速转化，预计未来营收会继续增长。毛利率方面，2020年前三季度行业整体毛利率为15.29%，较前值上升约0.5个百分点。行业毛利率多数有所上行。个股来看，杭萧钢构、海波重科、森特股份和精工钢构毛利率均超过15%，分别为19.79%、17.54%、16.96%和16.63%。考虑到企业正在拓展各类高毛利率的业务（如EPC），预计未来毛利率有望持续上升；此外随着行业集中度的提升，龙头企业如精工钢构和鸿路钢构将尤为受益。期