天风证券：建筑装饰行业：前三季度订单、收入和净利润增速降幅收敛，经营活动现金流普遍改善

订单增速降幅收敛，在手订单同比增长2020Q3行业可比公司前三季度新签订单额为986.44亿元，较去年同期下降12.67%。Q3单季新签订单降幅收敛至-4.98%，疫情带来的不利影响开始消散。虽然受疫情影响前三季度新签订单增速恢复较慢，但大部分公司在手订单较去年有所上升。前三季度在手订单营收比为2.05，较去年同期小幅下降0.01。未来，考虑到装饰行业后周期特点，以及“龙头集中”现象下装饰行业上市公司订单集中度或将增加等，预计装饰上市公司的订单有望随着时间推移而显著好转。前三季度行业增速降幅缩窄，毛利率小幅下降2020年三季度全行业营收增速为-9.76%，较2020上半年降幅缩窄7.49个百分点。三季度生产基本恢复，营收增速继续回暖，Q3单季营收增速2.99%，业绩增速实现正增长，边际已成改善趋势。部分装饰公司主动调整业务结构、收缩住宅精装修业务占比，前三季度营收增长的三家公司（美芝股份、柯利达和中装建设）均主要从事公装业务，营收同比下滑的后五家公司中四家主要从事精装和家装。毛利率方面，2020年前三季度装饰行业毛利率为16.61%，较去年同期小幅下降0.42个百分点。装饰行业毛利率从