东吴证券：航天电器（002025）-2026年中报点评：高速及液冷互连订货提速，系统级互连转型深化

航天电器(002025) 事件：公司发布2026年中报。公司2026H1实现营业收入32.70亿元，同比+11.41%；实现归母净利润1.28亿元，同比+47.73%；经营性现金流净额-0.25亿元，较上年同期-3.12亿元收窄91.83%。2026Q2公司实现营业收入16.56亿元，同比+12.73%；实现归母净利润0.76亿元，同比+88.98%。投资要点 连接器与电机业务同步增长，成本压力下利润修复加快：2026H1公司连接器及互连一体化产品收入23.22亿元，同比+12.47%；电机与控制组件收入7.48亿元，同比+13.29%。受贵金属材料价格高位运行及产量增加影响，公司毛利率同比下降2.77pct至29.17%。2026H1公司销售、管理和研发费用分别同比下降10.67%、8.34%和8.34%，费用管控及研发资源向高技术、高附加值项目聚焦，对利润修复形成支撑。 公司布局多元业务矩阵，算力互连打开长期成长空间：公司已形成“三地一院十部”集团化、跨地域布局，在多地设有子公司和研究所，并推进防务、战新、国际市场“4:4:2”布局，平衡单一区域波动、保障持续发展。产品主要配套航空