国信证券：专题研究报告：中资券商国际化布局实践与国际顶尖投行对标研究——基于业务模式与收入结构的双维度分析-260512

核心观点 国际顶尖投行国际化成熟，形成两大标杆模式。高盛、摩根士丹利依托全球网点与全业务链协同，打造多元收入结构，跨境收入占比高，具备全球风险对冲与收益互补能力。高盛以机构客户为核心，历经据点化、业务全球化、平台数字化、区域深度本地化四阶段，凭借交易底盘+数字化平台+多区域深耕实现全球扩张，亚太、中东为核心增长区域；摩根士丹利立足美洲基本盘，通过并购补齐财富与零售渠道，构建投行、交易、资管、财富管理闭环。头部投行国际化普遍采用全产业链布局、全球统一+本地适配、创新科技赋能三大核心模式。 中资券商国际化稳步推进，头部领跑差异化发展。中资券商加速出海，以香港为核心枢纽，辐射东南亚、欧美及中东，形成境内外联动格局。中信证券、中金公司国际化程度领先，境外收入占比分别达20.73%、29.47%；前者依靠并购扩张全球网络，聚焦跨境投行、股权衍生品、财富管理等，后者凭借合资基因深耕跨境融资与全球多区域布局。此外，华泰等券商走出科技驱动的差异化出海路径，中小券商则聚焦细分领域突破。 中外券商国际化差距显著，短板问题突出。业务层面，中资券商海外业务集中于IPO、经纪等低附加值通道业务，FICC、复杂衍