光大证券：电商行业专题报告之五：社区团购，万亿规模红利，寻找能绣花的大象

我们认为，目前盛行的社区团购只是食杂电商的初级阶段。成熟阶段的食杂电商行业将是一个以“生鲜+快消”为主要类目，以“预售+自提”为核心电商行址的又一次历史级机遇：以“预售+自提”为主要特征的社区团购为电商行业带来的最大的影响在于再一次打开了电商行业用户规模的天花板。过去五年中电商行业格局最大的变化在于拼多多的崛起，通过微信流量对接白牌商家供给的方式，拼多多为整个电商行业挖掘出了一大批下沉市场潜在用户，从而也让淘宝、京东等同行获得了新增用户规模的二次增长。以“预售+自提”为主要特征的社区团购则有望为电商行业再一次打开下沉市场。通过“少量SKU+集中配送”的方式，社区团购在湖南、湖北等典型区域实现了电商行业的再一次下沉，将商品配送到了连“三通一达”都无法渗透的下沉区域。假如社区团购能够在2-3年时间内在全国实现广泛覆盖的话，我们认为电商行业用户总规模有望与微信接近。“预售+自提”必将成为未来电商主流履约形态：“预售+自提”突破了线上零售“时效-成本”，二维坐标边界，未来必将成为电商行业主流履约形态之一，与“即时配送”“传统快递”共同形成服务消费者不同体验需求及性价比承受能力的多层次履约体系。