西南证券：尾气后处理行业专题报告：“国六”切换，2020-2025年后处理产业链迎五千亿增量市场

投资要点移动源成为空气污染管制重点，柴油货车成为]NOx、颗粒物排放“祸首”。空气污染每年会造成严重的健康问题和经济损失，我国当前在PM10、SO2等排放控制上取得不错成绩，但在NOx、PM2.5等控制上还有待提高。移动源在主要空气污染物NOx、HC和PM颗粒物等污染物中贡献率分别为52%、16%和30%以上，其中柴油货车在移动源PM、NOx排放的分担率超80%，因此管控移动源，特别是柴油货车，成为治理大气污染的关键。史上最严“国六”全面升级尾气后处理系统并提升车用尿素用量。“国六”已在部分地区和车型率先实施，预计2021年全面铺开，其在尾气排放指标，补贴淘汰力度、监管强度等方面空前严格。尾气处理产业链主要包括尾气处理系统和车用尿素，前者市场规模增长依托后处理系统的单车价值量提升和“国六”汽车产销量变化，后者依托柴油货车尿素单车用量提升和“国六”车保有量市占率的提升。据艾可蓝等公司招股书，“国六”将提升汽油机后处理系统单车价值量一倍以上；柴油货车则全面落实EGR+DOC+DPF+SOC+ASC路径，单车价值量增幅超两倍；据草根调研数据，随着驾驶性能限制和监管加强，“国六”车用尿素燃油消