东吴证券：蔚来-SW（09866）港股公司研究报告-2023年三季报点评：业绩符合预期，新平台车型逐步放量

蔚来-SW(09866) 投资要点 公司公告：蔚来2023Q3营收为190.67亿元，同环比分别+46.65%/+117.36%。其中车辆销售收入为174.09亿元，同环比分别+45.89%/+142.30%。Q3毛利率为8.00%，同环比分别-5.30/+7.00pct；整车销售毛利率为11.00%，同环比分别为-5.40/+4.80pct。2023Q3经营亏损为48.44亿元，归属普通股股东净亏损为46.3亿元，亏损较Q2大幅收窄。截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款为452亿元（2023Q2末为315亿元人民币）。 Q3业绩表现符合预期，展望后续渠道营销变革下NT2平台新车有望持续放量。1）营收：营收同环比大幅提升主要原因是交付量上涨、高售价车型占比提升。2023Q3公司累计交付5.54万辆，同环比分别+75.38%/+135.68%。从销量结构来看，售价最低的ET5销量占比为11.76%，占比环比下滑30.74pct；售价最高的ES8销量占比为11.59%，占比环比增加6.06%。公司平均单车收入环比回升至31.41万元，同环比分别-