万联证券：传媒行业跟踪报告：2025Q3传媒行业重仓配置转至超配，游戏板块备受青睐

行业核心观点： 2025年Q3SW传媒行业指数上升20.78%，资金活跃度显著提升，估值（PE-TTM）持续上升，跑赢近七年均值水平。从2025年Q3的基金重仓配置情况看，SW传媒行业仍处于低配，但比例有所修复，以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块及广告营销板块受到市场关注，维持超配，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。 投资要点： 传媒行业重仓配置扭转至超配，游戏及广告营销板块仍为市场关注重点。2025年Q3SW传媒行业的适配比例为1.77%，基金重仓比例为1.79%，超配比例为0.01%（四舍五入）。以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块与广告营销维持超配，其中游戏板块超配比例上涨8.02pct至36.67%，广告营销板块超配比例缩减7.22pct至1.75%，其余子板块持续低配。 游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高。从持股市值看，2025年Q3SW传媒行业的前十大重仓股分别为巨人网络、世纪华通、分众传媒、恺英网络、吉比特、完美世界、三七互娱、神州泰岳、芒果超媒、光线传媒，游戏行业占据7席。从行情表现看，前十大重仓股股价2025年Q3除去光线传媒，均保持上涨，吉比特和巨人网