万联证券：通信行业跟踪报告：头部AI厂商持续加强生态构建，玻璃基技术有望加速推动CPO落地

行业核心观点： 上周，沪深300下跌0.54%，创业板指下跌4.16%，申万通信行业指数下跌9.17%，分别跑输沪深300和创业板指8.64和5.02个百分点，在申万各一级行业中排名第31位。近期，Meta进军AI云业务，计划对外出售富余算力，将上一代H100的推理算力拿出来变现，同时继续采购最新GB200、自研Rubin芯片用于前沿模型训练。我们认为Meta出售算力是对现有算力资产的再利用，通过云基础设施服务探索新的商业模式和收入来源，并不代表AI基础设施进入拐点。从头部厂商指引看，AI算力需求仍处于高景气阶段，且AI算力基础设施的商业模式正逐渐完善。康宁推出系统级方案GlassWorksAI平台，并推出玻璃基光互连技术用于共封装光学（CPO）和玻璃芯半导体封装等前沿架构，该技术通过构建光学波导实现PIC与光纤的高精度耦合，推动传统机械式光纤对准向晶圆级光学波导耦合迈进。我们认为玻璃基技术若能解决CPO生产过程中光纤与PIC耦合的核心难点，将推动CPO商业化落地进程的进一步提速。同时，当前scale-up侧光器件制造工艺逐渐呈现出类半导体化特征，其对于精密光互连的技术要求愈发严苛，如