东吴证券：联德股份（605060）-2025年报点评：业绩符合预期，有望持续受益AIDC产业趋势

联德股份(605060) 投资要点 2025年归母净利润同比+21.46%，高景气下游驱动业绩高增 2025年公司实现营业总收入12.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润2.28亿元，同比增长21.46%。单Q4公司实现营业收入3.24亿元，同比增长31.12%；归母净利润0.50亿元，同比增长21.09%。分业务看，公司压缩机零部件营收6.49亿元，同比基本持平；工程机械零部件营收4.73亿元，同比+40.38%，关键客户卡特彼勒贡献主要业绩增量。展望2026年，我们认为下游工程机械、AIDC制冷&发电行业将保持高景气度，随着产能扩张落地，公司收入增速有望加快。 盈利能力提升显著，费控水平保持稳健 2025年公司实现销售毛利率36.35%，同比提升1.94pct，销售净利率18.26%，同比提升1.19pct；单Q4销售毛利率33.95%，同比+6.11pct，环比-3.82pct，销售净利率15.54%，同比-1.18pct。高毛利的aidc业务占比提升，公司整体盈利能力显著提升，Q4主要受美元贬值影响，海外收入短期承压且价格传导存在滞后，导致毛利率水平阶段性下滑。费用端来看