国信证券：丰乐种业（000713）-2023年中报点评：种子业务延续增长，上半年收入同比+7%

丰乐种业(000713)核心观点农化业务景气下行导致短期利润承压。公司2023H1实现营业收入12.78亿元，较上年同期减少0.78%，主要系农化产品收入同比减少；实现归属于母公司所有者的净利润-181.07万元，较上年同期减少111.69%，利润同比承压明显主要系系农化行业景气下行，公司农化产品收入及毛利率均有下降，另外公司香料业务毛利率同比下滑。分季度来看，23Q2公司实现营业收入6.63亿元，较上年同期减少9.67%，实现归属于母公司所有者的净利润-0.10亿元，较上年同期减少225.00%。种子业务延续增长，收入与毛利率同比齐增。（1）种子业务：实现营业收入1.86亿元，同比增长7.05%，毛利率为26.47%，同比+1.08pcts，主要是水稻产业加大品种建设，增加新品种销量，营业收入较上年同期增加2,329.01万元，同比增长33.27%。（2）农化业务：实现营业收入9.49亿元，同比减少3.74%，毛利率为7.49%，同比-1.41pcts，主要原因是国内外下游客户消化前期高价库存导致市场需求不足，同时农化产品降价幅度较主要原材料降价幅度大。（3）香料业务：实现营业收入1