国金证券：华锡有色（600301）-业绩基本符合预期，关注广西矿权整合进展

华锡有色(600301) 事件 4月21日公司发布2025年报及2026年一季报。2025年实现营收58.03亿元，同比+25.31%；归母净利润8.01亿元，同比+21.75%。4Q25实现营收16.65亿元，环比+23.22%、同比+36.95%；归母净利润3.07亿元，环比+172.85%、同比+161.22%。1Q26实现营收11.57亿元，环比-30.47%、同比-7.01%；归母净利润1.82亿元，环比-40.66%、同比+18.54%。 点评 生产排期或有所变化，业绩基本符合预期。4Q25公司主营产品锑、锡、铅和锌价格环比分别-10.73%、+12.04%、+1.77%、+1.61%，同比分别+13.23%、+20.53%、+1.55%、-11.40%。4Q25铅锑精矿、锡锭和锌锭销量环比分别+2.82%、+8.02%、+89.21%，单位毛利环比+6.58%、+139.30%、+624.39%。4Q25公司毛利和毛利率分别环比+71.12%、+11.77pct，同比+50.63%、+3.82pct。1Q26锑、锡、铅和锌价格环比分别+0.59%、+28.01%、-2.3