东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：奢侈品集团估值降至历史低值区间，等待经营拐点

投资要点 奢侈品集团Q3亚太区收入端普遍收缩，日本区增速趋缓明显。奢侈品集团24Q3亚太区(除日本)分化延续Q2态势，爱马仕/Prada仍有增长，收入可比口径同比增速分别为1%/12%，较Q2的6%/8%出现分化，主要由于Prada旗下miumiu品牌强势增长带动集团整体提速。其余奢侈品集团亚太区收入端普遍收缩，LVMH/历峰/开云/Tapestry24Q3收入可比口径同比增速分别为-16%/-18%/-30%/-5%，重奢集团降幅较Q2有所扩大。同时由于年中以来奢侈品集团普遍平衡日本区域商品标价、套利空间缩窄，各集团日本区域营收降速明显。爱马仕/LVMH/历峰/开云/Prada/Tapestry的日本区域24Q3收入同比增速分别为23%/20%/25%/3%/48%/-4%，相较于24Q2的20%/57%/59%/27%/65%/2%普遍降速。 香化集团中国区继续收缩，等待营收拐点。雅诗兰黛亚太/欧莱雅北亚/资生堂中国/爱茉莉太平洋亚洲/LVMH香化/宝洁美容24Q3收入可比口径同比增速分别为-11%/-7%/-13%/-2%/3%/-2%，较Q2的-7%/-2%/-3%/-22%/