国信证券：长白山（603099）-年初至今客流表现积极，避暑旺季成长可期

长白山(603099) 核心观点 公司2025年营收同比增长5.98%，归母净利润同比下滑10.33%。公司2025年全年实现营收7.88亿元/+5.98%，归母净利润1.29亿元/-10.33%，扣非净利润1.28亿元/-15.63%。分季度看，2025Q1-Q4营收分别为1.29亿、1.07亿、4.01亿、1.52亿元；归母净利润分别为0.04亿、-0.06亿、1.51亿、-0.20亿元。其中三季度系全年最旺季，暑期客流表现强劲，弥补上半年疲弱态势。全年营收增长而利润承压，主要系高毛利的北景区主峰交通业务受恶劣天气影响关闭天数增多，同时人力成本及新业务培育期费用增加所致。 全年客流稳健增长，但结构变化及天气因素致人均消费下滑。2025年景区全年接待游客367.73万人次，同比增长7.9%，其中暑期旺季（7-9月）客流同比增长20%，“817稻米节”、沈白高铁开通助力客流增长。人均消费下滑的核心原因在于，高毛利的北景区天池倒站车（票价80元）受天气影响，比24年多关闭49天，影响客流约11万人次，对公司收入产生直接影响。 2026年一季度业绩迎“开门红”，营收及利润均实现高增。公司2