上海证券：2026年5月宏观数据点评：扩大内需，优化供给-260623

主要观点 生产加快，需求放缓 作为经济成效综合体现的工业生产增速本月有所加快。三大门类产业增速除采矿业外均有所回升。5月主要行业中除汽车、其他运输设备、有色金属冶炼外生产增速均有所回升，其中有色金属冶炼跌幅进一步扩大，汽车虽有下滑，但增速仍可观。 固定投资增速开年实现逆转，由负转正，一季度维持稳定运行，但二季度以来持续负增。分项来看，制造业投资下降0.4%，基础设施投资同比增长0.6%，均有不同程度回落。今年以来，一批重大基建项目持续推进，“六张网”等基础设施建设加快布局，有助于支撑基建投资后续增长。而根据政府工作报告的安排，今年财政政策更加积极，充分挖掘释放有效投资潜力，固定投资增速有望回稳。全国房地产开发投资降幅再度扩大。房地产投资继续拖累固定投资整体增速，地产投资仍待企稳。 5月份，社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，增速转负。具体来看，各品类消费中汽车、通讯器材、中西药品有所回落，汽车消费仍然低迷，金银珠宝跌幅明显改善。5月商品零售、餐饮消费增速均有所下滑，商品零售跌幅扩大。商品零售的走弱一定程度上也跟去年同期基数偏高有关。 政策发力，挖掘内需潜力 今年一季度经