中信证券经纪(香港)：领跑行业-260313

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月8日发布的题为《Takingthelead》的报告，金像电子（GCE）季度迄今销售数据显示，AI网络需求超预期强劲，特别是400G/800G交换机，应能完全抵消市场对AWSASIC转型的短期担忧。公司在台湾、泰国与中国大陆的产能扩张，加上Trainium3量产及2026年下半年起新ASIC客户需求，将支持进一步增长。在供给持续吃紧且云端资本支出需求延伸至网络设备下，此趋势料将延续。 超预期的季度迄今销售表现 公司公布2月营收59.42亿新台币（环比-1%，同比+54%），尽管工作天数较少，但仍优于预期。公司季度迄今营收已达市场一致预期2026年一季度预测值的69%。研究指出，强劲的季度迄今表现反映CSP客户对400G/800G网络交换机的需求激增。虽然AWSASIC转型可能影响2025年四季度毛利率，但800G交换机需求上升应能完全抵消此影响，分析因此预测2026年一季度毛利率将会回升。 产能扩张与ASIC/网络需求推动增长 进入2026年二季度，800G交换机与通用服务器的强劲需求，加上需要UBB（通用基板