上海证券：新消费行业周报：国货护肤林清轩港股IPO，看好新消费景气度延续

主要观点 一、行情回顾：本周（2025.12.29-2026.1.2），A股SW商贸零售行业指数下跌1.63%，而沪深300下跌0.59%，上证指数上涨0.13%。商贸零售在申万31个一级行业中涨幅排名第26位。 二、核心逻辑： 美妆个护：我们认为美护行业正从“渗透率扩张”转向“品质升级”，美妆赛道已从“流量红利”步入“品牌红利”时代，建议关注“悦己刚需+国货替代+技术优势+渠道迭代”四条主线。 林清轩上市：定位国货高端护肤，深耕山茶花原料以油养肤。林清轩于2025年12月30日正式登陆港交所，林清轩招股价77.77港元/股。据青眼，开盘报价85港元/股，最高冲至91.65港元/股，收盘价85港元/股。据聚美丽，按照最新营收排名，林清轩集团已跻身国内上市化妆品企业TOP10。林清轩成立于2003年，公司2012年开展山茶花护肤品研究、开创“以油养肤”理念，于2014年推出核心大单品山茶花精华油，历经十多年耕耘，公司已于细胞级抗皱精华油领域积累丰富经验，由此逐步确立了其在该细分领域的标杆地位。截至25年6月30日，林清轩共有230个SKU，涵盖精华油、面霜、爽肤水、乳液、精华液、面膜及防