国金证券：雷赛智能（002979）-营收加速增长，机器人第二增长曲线确立

雷赛智能(002979) 业绩简评 4月22日，公司披露2025年报及2026年一季报，2025年实现营收18.7亿元，同比+18.3%，实现归母净利2.3亿元，同比+12.4%，实现毛利率39.0%，同比+0.6pct。26Q1实现营收5.3亿元，同比+34.5%，实现归母净利0.7亿元，同比+29.2%，实现毛利率38.9%，同比+0.6pct，主要系公司提升半导体等高端产品占比和内部降本增效。 经营分析 工控行业持续复苏,渠道变革与产品升级成效显著。 1）行业：根据MIR，25年国内自动化市场规模同比-1%，跌幅缩窄，其中OEM型市场中需求有所回温。政策、AI、产业链升级等因素驱动，26年市场有望重回增长轨道。分产品看，工控三大件PLC/伺服/低压变频器市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同程度修复。2）公司：①伺服系统：25年/26Q1实现收入9.2/2.8亿元，同比+30%/+52%，持续加强研发投入，L7、L8高端系列产品性能对标国外竞品，成功推动进口替代，国产伺服市场占有率排名第二；②步进系统：25年实现收入6.5亿元，同比+7.7%，持续提升市场领导地位；③控制技