国信证券：云天化（600096）-延续较好经营业绩，持续提升一体化运营优势

云天化(600096)核心观点公司积极把握市场变化趋势，稳定延续了较好的经营业绩。公司发布《2023年第三季度报告》：2023年前三季度，公司实现营业收入533.03亿元（同比-5.59%）、归母净利润37.04亿元（同比-27.80%）。其中，2023Q3单季度，公司实现营收180.84亿元（同比-8.83%）、归母净利润10.27亿元（同比-38.31%）。在外部市场环境产生较大波动的背景下，虽主要产品销售价格同比走低，但公司持续提升一体化运营优势，强化成本费用了控制，仍然延续了较好的经营业绩。同时，公司内部经营层面对财务管控能力一步加强、“改革赋能”成效显著、资产结构已大幅改善。磷矿石资源品属性凸显，积极落实化肥保供稳价政策。磷矿方面，稀缺资源属性凸显。公司拥有丰富的磷矿资源储备，现有原矿生产能力1450万吨/年，是我国最大的磷矿采选企业之一。受前三季度季度安全检查和国庆期间减产、四川雷波地区减产等影响，近期磷矿石供应整体表现趋紧。考虑到磷矿石的强资源属性以及地域集中性，我们看好长期维度磷矿石供应将持续紧张。磷肥方面，近期磷肥冬储春耕需求有前置意向，一铵价格率先探涨，二铵价格小幅