万联证券：纺织服饰行业2025年三季报综述：纺织制造板块收入表现稳健，服装家纺、饰品业绩仍待恢复

投资要点： 行业整体：前三季度纺织服饰行业营收增速转负，归母净利润降幅扩大。2025年前三季度纺织服饰行业营业收入合计3469.77亿元，同比下降2.24%，在申万一级行业中排名第23；归母净利润合计195.97亿元，同比下降9.79%，在申万一级行业中排名24。板块ROE同比有所下滑，毛利率、销售费用率、财务费用率均有上升。其中板块ROE为5.59%，同比-0.56pct，毛利率、净利率分别为23.81%、5.82%，同比分别+0.05pct、-0.46pct，销售费用率、财务费用率分别+0.51pct、+0.09pct，管理费用率持平。 纺织制造板块：收入表现稳健，整体毛利率与净利率水平有所下滑。2025年前三季度纺织制造板块实现营收922.56亿元，同比-0.17%，尽管受关税战影响，但行业整体收入表现仍然较为稳健，归母净利润73.41亿元，同比-5.65%，华升股份、诺邦股份、富春染织前三季度营收增速排名前三。板块毛利率、净利率分别为18.77%、8.51%，同比分别-0.93pct、-0.44pct，期间费用率微降0.22pct至6.59%。 服装家纺板块：受需求恢复较缓等因