西南证券：盘古智能（301456）-集中润滑系统领军者，开启第二成长曲线

盘古智能(301456)推荐逻辑：1）国内风电集中润滑系统龙头，市占率超50%。国内润滑系统市场超400亿元，其中风电集中润滑系统约10-15亿，公司为国内风电集中润滑系统龙头，市占率超50%，下游客户优质稳定，综合毛利率53%，净利率30%以上。2）切入风电液压变桨系统，拓展非风电领域，打造第二增长极。公司风电液压变桨系统单价超50万，已进入金风科技样机测试，国产替代加速；润滑系统向轨道交通、工程机械、工业母机等多领域拓展。3）募投项目扩大产能，保障公司加速横向拓展。公司精密加工能力强，实现核心计量阀类零部件自研自产，产品成本优势明显；IPO扩产预计新增2.85万套集中润滑系统产能，助力公司加速下游多行业渗透。风电润滑系统中长期存量替换市场大，公司国内市占率超50%，享行业发展红利。短期看：集中润滑系统为风机标配，23年我国风电行业景气度高，根据国家能源局，23H1国内风电新增装机23GW，同比+78%，利好风电集中润滑系统。中期看：根据GWEC，22年全球风电新增装机77GW，27年全球新增装机将提升至136GW，22-27年CAGR达11.3%，年新增润滑系统市场约8-9亿。长期