江海证券：光伏行业报告：增长放缓，估值分化

投资要点：光伏行业业绩向好，板块结构分化：根据2022年121家光伏板块上市公司业绩数据，总计营收达1.31万亿元，同比增加了57%，2022年净利润达到1216亿元，同比增长76%。其中，27家企业营收超过百亿元，23家公司的净利润超过10亿。2023上半年，光伏板块上市公司营收合计7463.58亿元，净利润835.99亿元，同比2022年上半年分别增长32%，35%，增速明显放缓。产业链利润情况跟踪：从光伏产业链上中下游的盈利水平来看，2022年上半年硅料的价格持续高位运行，而到2022年下半年后，光伏上游供应链价格又出现持续下探。四家硅料龙头企业：协鑫科技（3800.HK）、大全能源（688303.SH）、特变电工（600089.SH）、通威股份（600438.SH），2022年净利同比增速达192.19%。但2023年上半年，伴随着硅料价格的下跌，增速普遍放缓，营收同比增速为18%，净利润出现负增长，为-14%。光伏行业上市公司估值：光伏企业当前的市盈率分化较大，但整体都处于历史较低位置。据Wind数据，光伏指数（884045.WI）当前的PE为13.67倍，仅位于历史的0.4