国金证券：纺织品和服装行业研究周报：李宁冬奥周期开启；从麦角硫因看AKK来时路

核心观点 李宁冬奥周期开启，持续曝光有望提升品牌价值。2026年米兰冬奥会已正式拉开帷幕，中国代表团身着全套李宁装备亮相开幕式，在赛事起步阶段便为品牌获得了显著的全球曝光。同时，李宁正式入驻“中国之家”并开启主题特展，标志着公司在冬奥周期内与顶级赛事资源的进一步深度绑定。本次特展以科技体育与中国文化为核心，系统展示了公司在专业运动装备、尖端材料技术及绿色环保实践等领域的阶段性成果，强化了品牌在高端专业运动赛道品牌形象。随着赛事深入，李宁将伴随运动员在赛场及领奖环节持续亮相，这种高频、长效的国际曝光有望直接拉动“中国荣耀”等核心系列产品的终端动销。我们持续看好公司在2026年冬奥大年的经营表现，预计品牌声量的显著提升将对全年业绩形成有力支撑。 AKK与麦角硫因分别聚焦代谢健康与美容抗衰，呈现不同的成长路径。麦角硫因受益于原料成本下降，2024年跨境销售额已突破2亿元，国内产能预计2029年占全球近半。AKK益生菌则凭借广泛的适应症覆盖，市场空间更大，预计到2031年规模达34亿元，期间复合增速约17.8%。目前两者均主要依赖跨境渠道，面临国内审批严格及政策收紧的共性风险，但AKK展现出更