国信证券：生猪养殖行业投资四问四答：三季度看好养猪，左侧优选成长

事项：近期猪企上半年业绩预告发布，行业季节性亏损延续，预计行业资产负债表或将进一步恶化，周期反转时点临近，生猪板块关注度也相应提升。我们针对当前行业核心关注的几个问题，主要涉及：板块提前博弈、催化剂、周期是否拉长、选股策略这四方面做了系统的梳理，希望对当前的生猪板块投资有所启示。国信农业观点：1）从投资节奏来看，生猪板块提前博弈是表象，实质是行业资产负债表的压力远超以往周期，而养殖亏损会进一步加剧资产负债表恶化，从而导致反转预期很容易得到强化，由此出现猪价跌、股票涨这种二者背离的现象。2）从板块催化剂来看，我们认为本轮板块大的行情来源于母猪产能加速去化，现在商品猪价格的亏损深度（头均亏损接近300元）和持续时间足够了，仔猪价格也在继续下跌。因此我们预计三季度母猪去化会加速，这也是我们看好下半年生猪板块投资的核心原因。3）关于周期是否拉长的问题，我们认为行业成本离散度仍高，高成本尾端产能的去化依然没有阻力，周期依然存在。4）投资建议：从2023年二季报的业绩预告表现来看，行业维持季节性深度亏损，资产负债表继续恶化，现金继续损耗；考虑到三季度猪价大概率仍维持亏损状态，我们认为生猪养殖距离反