中邮证券：有色金属行业报告：需求短期承压，建议逢低做多铜铝锡

l投资要点 贵金属：坚定持有。本周白银价格上涨，美国CPI数据继续呈现下行趋势，位于3%以下，26年降息强降息预期未有改变，但特朗普或暂停对白银增加关税可能缓解短期逼仓行为。短期来看，元旦期间的美洲的重大政治事件可能激发市场的避险诉求，叠加降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 铜：逢低买入，蓄力新高。本周铜价下跌，英伟达修正数据中心铜用量打击了部分投机预期。同时下游出现部分负反馈，铜板带企业采购意愿下滑，加工市场疲态显现。此外，LME的库存搬家逻辑依然存在，综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，同时美政府开门对其26年的财政支出存在进一步强化的预期，叠加库存搬家逻辑的存在，我们认为适度调整有利于下游逐步接受高价，推荐铜权益逢低买入。 铝：逢低买入。本周下游周度开工率60.2%，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素。铝板带箔龙头企业开工率环比小升，罐料、食品包装箔、药箔迎来季节性需求回暖，但中低端产品 终端采购压力剧增延缓备货计划。库存方