东吴证券：迈为股份（300751）-2023年报&2024年一季报点评：盈利能力逐步修复，泛半导体领域布局打开成长空间

迈为股份(300751) 投资要点 营收规模快速增长，费用前置影响利润增速：2023年公司营收80.9亿元，同比+95%，归母净利润为9.1亿元，同比+6%，扣非归母净利润为8.6亿元，同比+8%；2023Q4营收29.8亿元，同比+163%，归母净利润2.0亿元，同比+14%，扣非归母净利润约1.95亿元，同比+20%；2024Q1营收22.2亿元，同比+92%，归母净利润为2.6亿元，同比+18%，扣非归母净利润为2.2亿元，同比+14%，利润增速不及收入增速主要系研发、扩产等费用支出增加，收入确认与费用存在错配。我们认为后续随着HJT设备加速验收，利润有望快速增长，我们预计2023Q4公司HJT整线验收约6条，对应3.6GW，按照3.7亿元/GW，对应收入约13亿元，占营业收入比重约44%；2024Q1公司HJT整线验收约8条，对应4.8GW，按照3.7亿元/GW，对应收入约18亿元，占营业收入比重约81%。 24Q1高毛利的HJT收入占比提升，盈利能力环比Q4有所回升：2023年公司毛利率为30.5%，同比-7.8pct；销售净利率10.8%，同比-9.1pct，期间费用率19