国金证券：有色金属行业小金属双周谈：看好钼年度行情，继续看好锡钨稀土

本期（5.6-5.15，下同）申万小金属指数收40393.82点，环比下降0.14%，跑赢申万有色指数3.31pcts，跑输沪深300指数1.23pcts。 稀土：氧化镨钕本期价格为73.98万元/吨，环比下降4.31%。近期电子盘价格受到流动性担忧而价格出现回调，从而带动现货价格有所下行。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一年。资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，供改最大受益者）、中稀有色（低估、高成长的华南稀土龙头）、北方稀土（轻稀土龙头，低成本优势显著）、包钢股份（稀土、钢铁双轮供改受益）；磁材环节受益标的：金力永磁（磁材龙头，机器人贡献增长空间）。其余相关标的正海磁材、宁波韵升。 锡：锡锭本期价格为42.34万元/吨，环比上涨9.59%。我们认为锡锭隐性库存逐步干涸，因此在宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下锡价有望走强。锡供需格局将长期向好。