国金证券：A股策略周报：驶入迷雾-260830

海外：沃什表态偏鹰，一个外生的紧缩预期 本周五（2026-08-28）的JacksonHole央行年会上，沃什的表态明显偏鹰，虽然并未直接提及9月加息，但从表态上看，他明显把“抗通胀”放在了就业和经济增长之前，这导致此前市场偏乐观的宽松预期交易出现明显回摆。从实际读数上看，7月的数据其实已经体现出通胀的韧性：尽管CPI明显回落，但美联储更关心的核心PCE同比却持平，且仍明显高于2%的长期目标。受鹰派表态的影响，周五晚上大类资产表现上呈现出明显的“紧缩交易”：（1）美债收益率上行，但程度明显分化：当晚美债2Y收益率上行幅度＞10Y＞30Y，呈现熊平特征，且实际利率债券收益率上行超过名义利率债券；（2）金银等贵金属商品价格大幅调整；（3）美股收跌，主要宽基中罗素2000跌最多，其次是纳斯达克，明显对利率更敏感的跌得更多。我们认为短期宽松交易可能会继续回摆，下一步需等待9月的FOMC会议落地。一方面，当前实际利率下行受阻，以贵金属为代表的资产反弹可能阶段性受阻；另一方面，由于本轮利率上行更像是外生因素驱动（财政赤字/债券供给等问题），而非AI投资加速带来的内生因素（潜在经济增长），那么可能带