国金证券：比亚迪（002594）-还原后26Q1单车盈利提升，期待出口持续放量&内销拐点向上

比亚迪(002594) 事件 4月28日，比亚迪披露2026年一季报：2026Q1公司实现收入1502亿元，同比-12%、环比-37%；归母净利润41亿元、同比-55%、环比-56%，实现扣非净利润41亿元、同比-49%、环比-54%。 点评 1、收入端：销售结构优化带动ASP同环比向上。26Q1公司汽车业务收入1120亿元、同比-16%、环比-38%；其中Q1公司乘用车销售69万辆、同/环比分别-30%/-48%，单车ASP为16.3万元、同/环比分别+2.7/+2.6万元，增长预计受出口高增及高端品牌占比提升拉动（Q1出口32万台，同环比分别+61%/-7%；三大高端品牌剔除钛3销售7.7万台，同环比分别+45%/-47%）。 2、利润端：还原后单车净利同环比提升。1）毛利率：26Q1汽车业务毛利率23.4%，同比-0.4pct、环比+1.9pct，同比下滑预计受到总销量下滑、规模效应减弱影响；环比增长预计受销售结构变化拉动；2）费用端：26Q1销售/管理/研发费用率分别为3.9%/3.4%/7.6%，其中研发费用113亿元、同比-20%，预计受到研发投入资本化率提升影响；财务费用