东吴证券：计算机行业跟踪周报：商业航天系列报告二：中国可回收火箭首飞在即，把握商业航天拐点机会

投资要点 中国可回收商业火箭发射在即，有望见证中国航天的可回收时代：2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道，火箭一子级在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆。2025年底开始，长征12A（12月17日）、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型号商业火箭有望陆续迎来首发。经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代。 火箭运力严重不足，可回收实现后火箭和卫星有望迎来快速增长：根据我们测算：2026-2029年卫星发射数量年均499颗，2030年开始年均1932颗，2033年开始年均5248颗。目前星网和垣信的卫星发射靠长征六号甲、长八甲、长十二、长五B等主力火箭，受制于火箭的运力，截至12月14日，2025年星网和垣信合计发射171颗，远小于未来的卫星发射需求。后续随着商业火箭（朱雀三号、天龙三号、长十二B）的成熟，这批可复用火箭实现可回收，有望助力国内低轨卫星星座组网加速落地。我们预计从2026年开始，国内卫星和火箭数量有望保持快速增长。 可