东吴证券：思源电气（002028）-2024年一季报点评：经营稳健高质量发展，业绩符合市场预期

思源电气(002028) 投资要点 事件：公司发布24年一季报，实现营收26.58亿元，同比+22％，归母3.63亿元，同比+66%，扣非3.41亿元，同比+87%。盈利能力方面，Q1毛利率为30.7%，同比+4.49pct，归母净利率13.67%，同比+3.61pct，扣非净利率12.83%，同比+4.43pct。略超业绩预告中值（归母净利润3.39亿元），符合市场预期。 网内优质订单需求向好，看好公司全年稳健高质量发展。24M1-3电网投资同比+15%，3月电网基础建设完成额同比+26%，受新能源消纳瓶颈影响电网建设提速，网内淡季不淡。23Q4网外订单延迟交付略拖累公司业绩增长，24Q1公司抓交付、抢开局，订单转化节奏超预期。24年第一批输变电组合电器中标份额为12%，同比-1.5pct，主要系低价值量产品占比提高所致，展望全年，公司网内市场份额有望保持，全年维持10-20%的稳健增长。 网外看点在出海，国际业务有望持续高增长。23年公司海外收入/订单分别为21.6/40.1亿元，同比+16%/34%，海外电网建设迎来加速期，根据海关总署数据，24Q1变压器/高压开关出口金额分别同