国信证券：通胀数据快评：PPI环比涨幅继续扩大-260512

事项： 5月11日，国家统计局发布2026年4月份全国CPI和PPI数据。4月，中国CPI同比+1.2%（前值+1.0%），环比+0.3%；核心CPI同比+1.2%（前值+1.1%）；PPI同比+2.8%（前值+0.5%），环比+1.7%，涨幅较上月扩大0.7个百分点。 评论： 2026年4月通胀数据消费端温和回升、生产端涨幅显著扩大。CPI在假期效应与能源价格带动下边际改善，同比连续三月站稳1%以上，内需修复韧性持续显现；PPI结束低位徘徊态势，同比创2022年8月以来新高，环比创2021年11月以来最大涨幅，工业品价格回升趋势全面巩固。整体看，物价结构分化延续，输入性通胀与内生修复共振，通缩压力彻底缓解，通胀温和上行格局确立。 CPI分化格局依旧 4月CPI同比由1.0%回升至1.2%，核心CPI同比回升至1.2%，主要受国际油价上行与假期出行需求拉动，符合季节性回升规律。 食品项方面，4月食品价格同比-1.6%，环比-1.6%。天气转暖供给充足，鲜菜、鲜果价格环比分别下降6.4%、2.3%；猪肉价格同比-15.2%、环比-5.7%，降幅持续扩大，继续拖累食品项。整体食品价格对CP