万联证券：黄金珠宝行业快评：黄金税收新政落地，分类实施不同方案

事件： 近日，财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日。 投资要点： 新政对部分黄金交易免收增值税，延续优惠政策。会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税。 新政首次将黄金区分为投资性用途与非投资性用途，并分类实施不同的方案。发生实物交割出库的，新政相比于以往政策的主要变化在于：1）投资性用途：买入方将标准黄金直接销售或者加工成投资性用途黄金产品（如金条、金块、金锭、金片等），缴纳增值税，开具普通发票（以往是缴纳增值税+开具增值税发票），此举的目的在于明确投资性黄金的属性，规范化生产链条，避免投资性黄金被作为生产首饰等的原料进入生产流通环节抵扣税款。2）非投资性用途：会员单位购入用于非投资性用途（工业用金、黄金饰品等）的标准黄金，交易所免征增值税，向买入方开具普通发票（以往是增值税即征即退+开具增值税专用发票），新规的好处在于不占用买入方的资金成本，无需先缴纳再退税，但新规下只能开具普通发票，相当于增值税一般纳税人