粤开证券：【粤开宏观】固定资产投资特征分析与下半年展望-260806

一、当前固定资产投资的主要特征下及半年趋势展望 从投资看，固定资产投资呈现出三个特点：一是其中的知识产权投资增速较高，反映出投资更加注重在研发创新，加大对软件专利数据库的投资，创新投资比重上升优化了未来的供给结构，能更好满足未来需求；二是其中的设备工器具投资增速较高，这得益于备更新政策激发企业改造升级的需求，推动了智能化绿色化转型；三是投资在弥补传统基建短板的同时更加侧重新型基础设施建设，算力网、新一代通信网加速布局，推动新质生产力发展。下阶段固定投资可能呈现出总量止跌回稳、结构优化的特征。 二、今年以来固定资产投资的逻辑变化 今年以来固定资产投资的逻辑发生深刻转型与调整：一是从过去重视投资于物转向投资于物与投资人结合，更加重视满足人的需求变化；二是从过去重视实物投资、看得见的投资转向更加重视软件无形资产投资、看不见的投资，也就是更加重视研发和创新，有利于推动科技强国目标的实现；三是从过去重视传统基建投资更加重视新型基建投资，算力网、新一代通信网加快布局，有利于推动新质生产力的发展，降低经济社会运行成本，提高投资效益。 风险提示：宏观政策超预期、外部冲击超预期