山西证券：研究早观点-260525

【今日要点】 【山证煤炭公用】通宝能源（600780.SH）2025年报及2026一季报点评-业绩稳定增长，清洁能源布局持续加码 【行业评论】NSCLCADC药物：PD-1单抗+TROP2ADC有望改写临床指南，泛靶点ADC满足EGFR分型NSCLC治疗体系 【今日要点】 【山证煤炭公用】通宝能源（600780.SH）2025年报及2026一季报点评-业绩稳定增长，清洁能源布局持续加码胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2025年年度2报02告6及年一季度报告，实现营业收入112.64亿元，同比增长4.02%；归属于上市公司股东的净利润为6.48亿元，同比增长26.43%。2026年一季度实现营业收入30.77亿元，同比下降1.26%；归母净利润1.72亿元，同比增长2.2%。 事件点评 发电业务毛利率提升，售电量同比增加。2025年，公司发电量完成57.14亿千瓦时，同比减少7.49%；售电量完成202.96亿千瓦时，同比增加5.48%；发电业务毛利率4.78%，同比增加7.9个百分点；配电业务毛利率为11.49%，同比增加0.25个百分点。2025年度