五矿证券：光伏26Q2业绩点评：亏损延续，静待出清

2026H1国内需求低迷，排产不景气 2026H1国内光伏装机86.2GW，同比减少61%。“十五五”开年以来，光伏项目进展缓慢，集中式项目与分布式项目进展均不及预期。 为此，国家能源局组织召开全国可再生能源电力开发建设月度(7月)调度视频会，表示要扎实抓好项目开发建设。各单位要加快推进大型风电光伏基地项目建设工作，同时全面推进海上风电、陆上集中式风电光伏、光热、分布式新能源项目开发建设，加快开展前期工作，推动尽早开工，形成实物工作量，为下半年装机提供支撑。 出口退税到期后中国出口持续下滑，美国进口下降同时进口结构出现较大变化 电池组件出口：2026年4月1日因出口退税截止导致3月出口抢装，之后出口数据持续下滑。 美国进口数据：一方面有所下降，受到OBBBA法案影响，26H1美国进口光伏电池数量同比下降39%，另一方面进口结构也出现较大变化，26H1美国最大电池进口来源是韩国，埃塞俄比亚、菲律宾、尼日利亚等新兴产地开始批量供货，美国光伏供应链加速向外转移，多元化布局的趋势清晰显现。马来西亚、泰国、印尼、老挝等原东南亚电池进口来源同比下降72%，下降极为明显，主要受到美国反倾销反补贴政策