国信证券：通胀数据快评：价格环比温和回落-260710

事项： 7月9日，国家统计局发布2026年6月份全国CPI和PPI数据。2026年6月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，环比下降0.3%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.1%，环比下降0.3%。 评论： 2026年6月通胀数据延续分化。CPI同比连续9个月运行于1%以上的温和区间，6月小幅回落至1.0%（预期1.1%，前值1.2%），核心CPI同步回落至1.0%，环比受夏季应季供给增加、国际油价与黄金饰品价格回落等季节性因素影响转负至-0.3%，内需修复节奏偏缓但服务价格韧性尚存；PPI同比升至4.1%，续创阶段性新高、连续4个月为正，但环比时隔多月首度由正转负至-0.3%，工业品涨价动能边际放缓，输入型通胀高位趋缓。PPI-CPI剪刀差维持高位（约3.1个百分点），上下游价格分化格局延续，工业品成本向消费端传导仍不顺畅。 CPI温和运行，食品拖累与服务韧性并存 6月CPI同比回落0.2个百分点至1.0%，核心CPI回落0.1个百分点至1.0%，环比由上月的-0.1%走弱至-0.3%，连续两个月为负，主要系夏季生鲜集中上市、国际油价回落及金饰价格降温所致，走