西南证券：平高电气（600312）-GIS势头正盛，海外业务实现高增

平高电气(600312) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入110.8亿元，同比增长19.4%；实现归母净利润8.2亿元，同比增长284.5%；扣非归母净利润8.1亿元，同比增长303.5%。2023年第四季度公司实现营收36.3亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长678.2%；扣非归母净利润2.6亿元，同比增长700.5%。 盈利能力持续提升，研发费用率维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为21.4%/8.3%，同比增长3.8/5.1pp；单Q4毛利率/净利率分别为24.3%/8.2%，分别环比+2.8/-0.9pp。费用端：公司2023年销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为4.1%/2.9%/-0.8%，分别同比+0pp/-1.4pp/-0.3pp，费用率管控优异。公司2023年研发费用率为4.7%，同比增长0.5pp，研发投入进一步提升。 高压GIS快速增长，受益主网高景气。2023年公司高压板块实现收入61.6亿元，同比增长23.7%，毛利率为22.9%，同比下滑1.5pp，主要系收入结构短期改变。从需求侧看，风光大基地外送