国金证券：煤炭行业中报总结：煤价回升促Q2业绩高增，关注供给收缩与库存低位

板块综述：业绩同比增长，年初至今涨幅居前，Q2持仓环比回落 （1）业绩方面，26H1煤炭板块实现归母净利润718亿元，同比+18.6%，主要受煤价上涨影响，同时Q2化工品价格大幅上涨，26Q2板块归母净利润418亿元，同比+41.2%，环比+39.3%。26H1板块经营现金流同比明显修复，期间费率下降，资产负债率较上年末略有提升，ROE温和修复。（2）经营方面，受安监影响，板块公司产销量整体稳中偏紧、表现分化，得益于煤价上涨和较好的成本管控，吨煤毛利同比显著修复、增幅13.4%。（3）行情方面，煤炭板块年初至今涨幅22.3%，为全行业第三，26H1温和上涨2.7%，7月以来涨幅扩大至24.3%，各子板块全面走强；板块PE/PB为18.05/1.77，近十年估值分位数为91.23%/98.12%，均已处于历史高位，但考虑煤炭供给纪律有望由阶段性安监约束逐步转向常态化、制度化，虽未必形成持续短缺，但价格中枢有望抬升，有助于降低行业盈利波动、提高中枢利润及分红的可持续性，从而支撑煤炭红利属性进一步深化带来的价值重估。（4）持仓方面，26Q2公募基金对煤炭板块的配置比例环比回落至2.26%，预