东吴证券：派能科技（688063）-2023年中报点评：Q2下游去库业绩低于预期，2H有望逐步恢复

派能科技(688063)Q2营收利润均低于预期。公司H1营收26亿元，同+38%，归母净利6.9亿元，同+163%；其中，Q2营收7亿元，同环比-31％/-61%，归母净利2.3亿元，同环比+42%/-50％，扣非净利2.2亿元，同环比+29%/-53%；Q2毛利率32%，同环比+1.9pct/-8.2pct，归母净利率32.3%，同环比+16.7pct/+7.2pct，下游需求偏弱，业绩低于预期。此前拟以0.8-1.2亿元回购公司股份，价格不超248.34元/股。欧洲户储去库致Q2出货量下滑60%，预计Q3末需求逐步恢复。公司H1出货1.39gwh，同比+15%，预计Q2出0.4gwh，同环比-37%/-60%，系下游欧洲户储经销商去库影响出货量不及预期。预计Q3末渠道库存将逐步消化完毕，公司出货量将恢复正常，全年销量预期2.9gwh，同降16%。24年随着户储需求增速恢复至50%+，叠加公司在工商业等储能拓展，我们预计出货有望达到6gwh，同比翻倍。产能方面，公司23年具备电芯产能7gwh，合肥一期5gwh预计Q3跑线，二期5gwh预计24年年底建成，此外钠电1gwh产线也在推进中