华源证券：华源晨会精粹-260420

投资要点： 固定收益信用债投资或逐步转向久期策略——信用分析周报：本周不同评级不同行业信用利差大多走扩，少部分行业信用利差有不同程度压缩。城投债方面，本周城投信用利差较上周曲线走扩。产业债方面，本周产业债信用利差均有不同程度走扩，但利差走扩幅度均不超过5BP。银行资本债方面，本周银行二永债不同期限利差变动出现分化，短端利差走扩、10Y长端利差压缩。跨过一季度末后，理财资金回表压力或已消除，4月上旬信用债收益率如预期迎来阶段性的流畅下行。我们测算，截至2026年3月末，理财规模合计32.0万亿元，我们预计4月理财规模将增长2万亿左右，4月以理财为代表的配置资金或仍将支撑信用债行情，当前不同品种利差水平持续在较低位置运行，虽利差进一步大幅压缩的空间有限，但适当拉长久期的胜率或仍较高。未来半年收益率曲线有望适度走平，5Y及以上利差仍有压缩空间，我们持续看好5Y及以上资本债下沉机会。 风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。 交运油运静待通航，航空底部夯实—交通运输行业周报：航运船舶港口：霍尔木兹海峡通行局势反复，油运基本面静待通航。我们认为，霍尔木兹海峡通航局势反复是