中信证券经纪(香港)：新加坡燃气业务低迷-260227

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月25日发布的题为《SGGasclosertotrough》的报告，2025财年业绩（剔除一次性项目：1.35亿新元资产处置收益）低于预期，主要因1.54亿新元的DPN外汇损失及新加坡燃气业务因合同利润率下降导致贡献减少。新加坡电力价格在行业供应过剩背景下持续疲软，将继续拖累盈利能力。鉴于圣诺哥能源（Senoko）大部分产能将于2026年到期续约，每股收益复苏可能受限。但印度产能扩张及中东地区可再生能源与燃气项目新订单前景，支撑了新加坡以外地区的强劲增长。 净利润同比下降4%至9.84亿新元。剔除1.35亿新元资产处置收益后，税后净利为8.49亿新元。业绩疲软主要受1.54亿新元DPN外汇损失及燃气业务盈利下滑拖累。宣派末期股息0.16新元，全年股息达0.25新元（2024财年为0.23新元）。 可再生能源利润增长5%至1.92亿新元，得益于印度业务因风能资源改善及运营规模扩大。中国业务盈利同比锐减30%部分抵消增幅，当地限电率升至15%左右（2024年下半年为8-9%）。电价在市场化定价转型中持续承压。管理层对短期