东吴证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-轻量化展店持续，经营表现稳健

海伦司(09869) 事件：公司2021年实现营收18.36亿元（yoy+124.4%），归母净亏损2.3亿元（2020年同期为盈利0.7亿元），经调整净利润为1亿元（yoy+32.2%）。拆分下半年看，2021H2实现营收9.68亿元（同比+60.48%，环比+11.46%），归母净利亏损2.05亿元（2020H2为盈利0.89亿元），经调整净利润为0.2亿元（同比-79.2%，环比-75.7%）。业绩符合市场预期。 投资要点 门店加速扩张，同店持续增长。秉承持续扩张酒馆网络的战略，截至2021年底公司已拥有782家门店，2021年新开452家（2020年新开99家），达成开店目标，一线/二线/三线及以下城市的门店占比分别为10.5%/55.4%/34.1%。伴随门店加速扩张，同店单店日均销售额仍增长至1.18万元（yoy+8.2%，2020年同期为16.49%）。聚焦2021年前开业的存量酒馆，一线/二线/三线及以下城市同店单店日均销售额分别同增20%/3.5%/11.9%。 高毛利的自有产品快速增长，带动主营业务毛利率提升。2021年，Helen’s自有产品收入占比达78%（yo