东吴证券：赛力斯（601127）-2026年半年报点评：资产减值影响当期利润，管理层表态推进问界差异化经营

赛力斯(601127) 投资要点 公司公告：公司2026Q2单季度实现营收317.5亿元，同环比分别-26.6%/+23.3%；实现归母净利润-24.7亿元（25Q2为21.9亿元、26Q1为7.5亿元），由盈转亏；实现扣非后归母净利润-24.8亿元（25Q2为20.8亿元、26Q1为1.0亿元）。 资产减值影响当期利润。1）营收层面：Q2公司销量共10.8万辆，同环比分别-17.0%/+22.3%；其中AITO品牌交付9.1万辆，同环比分别-15.1%/+29.4%。结构上看M8/M9交付同比分别-64.9%/-61.0%，产品结构下移拖累公司ASP；新车M6单季放量至3.9万辆，成为环比增量主力。2）毛利率：Q2毛利率20.9%，同环比分别-8.6pct/-5.3pct。主要原因①高端车型（M8&M9）销量占比同环比下滑，中低价车型（M6/M7）占比提升；②存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨，抬升生产成本。3）费用率：公司Q2销管研费用率分别为15.0%/2.5%/6.1%，同比分别+0.5/+0.4/+1.8pct，环比分别+0.5/-0.4/-0.9pct，期间费用