华源证券：华源晨会精粹-260610

投资要点： 固定收益出口强在结构，内需信号或仍待验证——5月外贸数据点评：进出口增速持续超预期。以美元口径看，26年5月中国出口3767.8亿美元，同比+19.4%，高于Wind一致预期的+12.4%，也高于4月的+14.1%；进口2713.5亿美元，同比+27.4%，高于Wind一致预期的+20.2%，也高于26年4月的+25.3%。出口端行业分化持续，机电、高新技术产品出口占比继续提高。5月出口强但结构分化，高增长高度集中在机电、AI硬件链条。当前，信用利差已大幅压缩，债券收益率曲线格外陡峭，未来或需高度重视久期策略。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会突出。我们预计二季度10Y国债收益率走向1.70%，30Y国债收益率走向2.1%，下半年30Y国债收益率可能突破2.0%。我们建议重点关注20Y及以上国债和地方债之机会。 风险提示：财政大幅发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。 固定收益5月理财规模进一步增长——理财规模跟踪月报（2026年5月）：5月理财规模进一步增长。我们测算