信达证券：比音勒芬：H1营收利润双高增，逆势扩张成效持续兑现

比音勒芬(002832) 事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营收26.01亿元（同比+23.66%），归母净利润4.91亿元（同比+18.41%），扣非归母净利润4.73亿元（同比+21.20%）。其中2026Q2公司实现收入10.79亿元（同比+31.99%），归母净利润1.04亿元（同比+25.92%），扣非归母净利润9557万元（同比+36.35%），二季度收入增速较Q1显著提速，利润率维持优秀水平。 点评：Q2环比大幅加速，全年业绩高确定性。在外部消费环境仍具挑战的背景下，公司上半年营收利润均实现双位数高增，且Q2单季营收/归母净利润/扣非净利润增速分别达32.0%/25.9%/36.4%，较Q1 （18.4%/16.5%/17.9%）显著提速，验证前期渠道扩张与品牌投入的产出效应持续释放，逆势扩张成效显现。 分产品看，上装与外套表现亮眼，户外品类高增。上半年上装类营收14.69亿元（同比+31.92%），毛利率80.97%（+1.06pct），T恤及Polo核心品类优势巩固；外套类营收4.84亿元（同比+56.75%），毛利率74.95%（+1.83pct）